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admin 9个月前 ( 03-09 15:15 ) 0条评论
摘要: 国开债太抢手 收益率2.28%创新低仍遭机构哄抢!中美利差倒挂4个月要警惕资金外流了...

  一年前,叫人家牛夫人,一年后,叫人家小甜甜。没错,这里说的就是国开债。

  一年前,国开债“卖不出去”,暂停发行了近两个月,十年期国开债甚至突破5%,引起市场关注。如今,一年期国开债,收青橙奖益率从2017年底的4.68%,跌到了如今的2.28%,大降了240个基点,更重要的是,机构资金还在积极抢购。

  国债收益率低贾延安案件即将公布,代表资金的价格低,也就意味着货币流动性充裕宽松。在1月份社融规模突破4万亿历史关口之后,银行间隔夜质押回购再次回到“1”时代,资金多的让配置机构有点着急。

  但是,随着国债和国开债等收益率的持续下滑,中美利差倒挂正在成为国家外管局日益关注的重点问题。国家外汇管理局副局长陆磊近日指出,这可能会形成资本外流的载体,市场不能对流动性过度依赖。

  一年期国开债太抢手,收益率创出新低——2.28%

  2月19日,国开行三期增发金融债中标结果出炉。国开行增发1年期金融债中标利率2.28%,炸芋球增发5年期金融债中标利率3.27%,增发10年期金融债中标利率3.58%。这个收益率已经比前一个交易日出现了明显下滑,而且法国敏白灵从全场认悍女斗中校购倍数来看,均超过3倍,需求可谓强烈。

  这一情况大尾行5大超出市场预期。毕竟,在3个月前,1年期的国开行金融债中标收益率2.90%时,全场认购倍数也才仅仅2倍水平左右。现在,同样1年期国开行金融债中标收益率才2.28%,下滑了62个基点,认购倍数却在不断上升。

  时间拉长,2017年底,同样1年期的国开行金融债中标收益率高达4.68%。十年期国开债,收益率突破5%。但是,即便收益率如此之高,在“去杠杆”的巨大压力面前,国开债仍然没有避免频频取消发行的尴尬局面,一度停发2个月。

  如今,才一年多时间过去,国开债还是那个国开债,但认购场景已经完全不同。“当时曾经的我你爱理不理,如今的我你高攀不起。”19日,蓝色的海豚岛主要内容国开债中标收益率已经低到2.28%,比2017年底的最高点4.68%,已经大降了240个基点,既便如此,金融资金在林丹妻子仍然排队抢购。

  买到什么程度?一年期国债收益率和国开债的利差在大幅缩小,从2018年年初的80个基点,持续萎缩到如今的23个基点,就差把国开债买成国债了。

 上瘾床戏 重回“1”时代,“牛夫人”变成“小甜甜”

  充裕的资金成为机构着急配置的主要原因,近期银行间隔夜质押回购下行至1.7615%,再次回到“1”时代。

  同样,在七友丫蛋蛋上海银行间同业拆放利率(简称Shibor),隔夜利率也维持在“1”时代。

  显然,随着去年“去杠杆”转向“初中女生的脚稳杠杆”,再到去年四季度“宽货币”政策实施,金融机构配置到政策性金融债的资金明显大幅转向。特别是在1月份社融规英姿带模突破4.64万亿女性菜花病图片创下历史新高之后,政中元穴策性金融债从当初无人问津的“牛夫人”早就变得炙手可热的“小甜甜”了。

  华创证券债券分析师周冠南:

  在前期收益率下行情况下,今年银行、基金等金融机构早配置、锁定收益的动机更为强烈,配置节奏显著提速。而宽信用政策加码,流动性宽松的利好较为确定,债牛趋势仍将延续。

  中信建投证券首席宏观分析师黄文涛:

  政策刺激仍然是经济企稳的核心支撑,短端利率仍有下行空间。宽货币和宽财政仍然是对冲债务通缩的必要手段,货币政策大概率继续维持宽松,央行“随行就市”下调逆回购利率的概率增大。

  短债基金持续井喷,货币基祥康王晗金收益率跌破3%

  在产品端,最明显的就是主打政策性金融债的短债品种,在近半年来持续保持井喷之势。包括银华、嘉实、财通、工银瑞信、国寿安保、交银施罗德、诺德等多家基金公司争相发行短债基金。

  此前,在2018年年初仅存续4只短债基金,共计12亿份,但是从去年11月开始,主投政策性金融债的短债基追击龙卷风金受到市场追捧,截至2018年底规模已上升至807亿份,达到1513亿元。而2019年至今,新增规模超过已达140亿元,继续保持最火的基金品类地位。

  政策性金融债由国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行发行,中央财政担保,被业内称为“准国债”。对于投资者而言,政策性金融债信用评级高、体量大、流动性好,是颇为优秀的债券指数基金投资标的。

  而短债基金是债券型基金的一个细分品种,特点在于对债券期限和投资范围作了一baof定的约束,整体介于普通债券型基金和货币基金之间。超短债基金所投资的债券期限一般均在270天以内,短债基金的投资债券期限则一般在1年以内。相应地,中长期纯债基金中也有类似限制期限的品种——中短债基金,通常要求所投资债券期限在3年以内。

  银华安鑫短债基金经理王树丽:

  短债基金少女的n烦恼可看做货币基金的增强版。作为货币基金的增强与补充产品,其投资范围更广、组合久期限制更宽松,杠杆比例上限更高,较高的操作弹性下有望获取超越货币基金的回报。

  事实上,短债基金在过去一段时间收益情况也好于短期理财基金。根据统计数据显示,2018年全市场短债基金平均年化回报5.11%,短期理财基金平均收益仅为4.7%左右,货币基金平均年化回报为3.57%。当前,余额宝收益率只有2.548%,而更多货币基金的收益率也普遍低于3%。

  倒挂近4个月,小心资本外流

  尽管短期内市场乐观情绪很高,但是长期内国债收益率下行空间还有多大呢?

  从利差水平来看,中国一年期国债收益率和美国一年期国债收益率的利差已经达到了24个基点。2018年11月16日,两者首次出现倒挂,创下自2008年数据统计以来的第一次。这次倒挂仍在持续,已接近4个月时间。

  国家外汇管理局副局长陆磊2月16日在中国经济50人论坛2019年年会上指出,即便如此,到2月12日,中美之间的利差依然达到-24.47点,这个可能会形成资本外流式的载体。

  陆磊指出,中国和美国的周期正处于不同状态,中国处于低通胀率、低利率时期,而美国2018年以来正好是在4黄吒次利率调整之后,即便它已经放缓了加息步伐,但也不能肯定它今年是否会降息。

  陆磊表示,短期的健康性挑战是对流动性的过度依赖,它主要体现为杠杆率。“我最担心的是居民部门的杠杆率,虽然大家不是很care这个问题,但我不得不说,以我能够找到的5个经济体以发生危机为t=0时,往辟谷,月球背面,盐城天气前推5年,都发生了居民部门杠杆率的快速上升。”陆磊说,就中国而言,无数次遇到企业杠杆率上升,这些问题都可以内部化,都可以通过协议来解决,比如市场化、法治化的债转股,但是居民部门怎么办?这是必须要给予高度关注的。

(文章来源:券商中国)

(责任编辑:DF376)

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